张菀洺教授书评：寻找经济稳健之匙——房地产价格波动与金融稳定的系统性研究

《房地产价格与中国金融稳定:指数构建、DSGE分析与实证研究》近日出版。本书围绕房地产价格对我国金融稳定的影响,就宏观、省域和区域三个层面的金融稳定指数的构建与分析、房地产价格波动对金融稳定影响进行动态随机一般均衡分析和实证研究,并在总结研究结论的基础上,从宏观、区域和省域三个层面就如何维护我国金融稳定提出政策建议。

《财贸经济》2025年第3期发表了由中国社会科学院大学商学院执行院长、教授张菀洺为本书撰写的书评《寻找经济稳健之匙:房地产价格波动与金融稳定的系统性研究——<房地产价格与中国金融稳定:指数构建、DSGE分析与实证研究>评介》,现编发如下。

寻找经济稳健之匙:

房地产价格波动与金融稳定的系统性研究

张菀洺

房地产行业在中国经济体系中具有系统重要性。近年来,随着中国房地产市场的快速发展及其与金融体系关联不断深化,研究房地产价格波动与金融稳定之间的关系具有了重要的理论和现实意义。杭州师范大学经济学院王劲松教授等三位作者合著的《房地产价格与中国金融稳定:指数构建、DSGE分析与实证研究》一书,正是在这样的背景下应运而生。该书以房地产价格波动对金融稳定的影响为核心,通过构建指数、动态随机一般均衡(DSGE)模型分析以及实证研究,为理解房地产市场与金融稳定之间的复杂关系提供了较为系统的理论框架和现实依据。

房地产稳定是经济稳定的关键。美国次贷危机的教训表明,房地产市场的剧烈波动不仅会引发房地产市场和金融市场的动荡,还可能对整个经济体系造成严重破坏。过去 20多年来,中国在经历了快速的城市化进程和房地产市场扩张后,房地产价格波动日益频繁,引发了人们对金融稳定可能受到房地产市场威胁的担忧,房地产市场风险一度被认为是中国经济金融稳定的“灰犀牛”。在此背景下,该书的出版为学术界和政策界认识和应对房地产市场波动风险提供了独特视角。从理论层面来看,该书夯实了国内在房地产价格波动与金融稳定关系领域的研究基础,为后续研究提供了新的视角和方法。

从实践层面来看,书中基于中国实际情况的研究成果,为政策制定者提供了解决问题的“钥匙”,有助于制定更加科学合理的房地产政策和金融监管政策,以加快构建房地产新发展模式。

该书共分为四个部分,涵盖了中国金融稳定指数的构建与分析、主要金融风险领域的动态随机一般均衡分析、房地产价格波动对金融稳定影响的实证研究,以及结论与政策建议。该书的研究结论较为扎实。首先,房地产价格波动对金融稳定的影响具有明显的时变特征和非线性关系。在短期内,房价上涨可能会缓解金融风险,但从长期来看,房价的过度上涨和下跌都不利于金融稳定。其次,房地产价格波动对不同层面金融稳定的影响存在差异。在宏观层面,房价和地价的波动对金融稳定的影响较为显著;在省域层面,金融稳定受到地方债务、房地产市场发展水平和金融开放程度等因素的影响;在区域层面,东部地区的金融稳定性对全国金融稳定具有决定性意义。此外,作者还发现房地产价格波动与金融稳定之间存在空间溢出效应,相邻地区的金融稳定状况可能会相互影响。

基于上述研究结论,作者从宏观、区域和省域三个层面提出了相应的政策建议。在宏观层面,建议加强房地产市场的宏观调控,避免房价的过度波动,同时完善金融监管体系,加强对影子银行和地方债务的监管,要加快构建房地产新发展模式。本质上这是中国经济发展模式的转型与创新。在区域层面,建议加强区域间的协调与合作,促进金融资源的合理配置,提高区域金融稳定性。在省域层面,建议各省份根据自身经济金融实情,制定差异化的房地产政策,以维护本地区的金融稳定。

《房地产价格与中国金融稳定:指数构建、DSGE分析与实证研究》一书以其系统的研究框架、创新的研究方法和丰富的研究成果,为理解房地产价格波动与金融稳定之间的关系提供了重要的理论支持和实践指导。该书不仅为学术界在该领域的研究提供了独特的思路和方法,也为政府制定相关政策提供了有益的参考。尽管书中对房地产市场系统重要性、房地产 -地方债务 -金融部门资产负债表关联、房地产新发展模式等的研究仍存在提升改进之处,但这并不影响其在房地产价格与金融稳定研究领域的启示价值。相信随着相关研究的不断深入,该书所提出的研究框架和方法将为后续研究提供重要借鉴,为更好地理解房地产与金融稳定和经济健康发展的关联,加快构建房地产新发展模式,促进中国经济高质量发展提供智力支持。

作者系中国社会科学院大学商学院执行院长、教授,本文来源于《财贸经济》2025年第3期

图书信息

作者简介

王劲松,上海财经大学经济学博士,复旦大学应用经济学博士后,杭州师范大学经济学院教授(三级),博士/硕士生导师,美国康涅狄格大学访问学者,入选浙江省新世纪 151 人才培养工程第一层次,杭州市 C 类人才。主要研究方向是数字金融、资产价格与金融风险管理。主持完成国家社会科学基金重点项目等课题 10 余项,获得山西省第九次社会科学研究优秀成果二等奖等省部级科研奖励 3 项。以第一作者或独立作者身份在《金融研究》、《数量经济技术经济研究》、SSCI 等权威、一级等核心期刊上发表学术论文 60 多篇,其中 30 多篇被 CSSCI 检索,多篇被《中国社会科学文摘》、《中国人民大学复印报刊资料》全文转载,出版专著 3 部,主编或参编教材 3 部。

唐洛秋,上海财经大学金融学博士研究生。主要研究方向为货币金融学、公司金融与消费金融。多次参与国家社会科学基金和国家自然科学基金的重大及专项课题研究。在《金融研究》、Journal of Post Keynesian Economics、The Singapore Economic Review 等期刊发表多篇学术论文。多次担任 Computational Economics、International Economics and Economic Policy等期刊匿名审稿人。

武文慧,杭州师范大学金融学硕士研究生。主要研究方向为宏观经济与金融稳定。在《金融研究》、《经济问题》、Australian Economic Review 等期刊发表多篇学术论文并有 1 篇被《中国社会科学文摘》转载。曾获“中金所杯”全国大学生金融知识大赛二等奖、浙江省大学生证券投资竞赛三等奖,并多次荣获国家奖学金、国家励志奖学金、省级优秀毕业生、校级优秀研究生、校级研究生学业奖学金一等奖、校级研究生科研成果单项奖等奖项。