Rackspace在2016年以43亿美元的价格私有化后 正准备进行首次公开募股
2016年,Rackspace接受了阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)每股32美元(约合43亿美元)的报价,将公司私有化。如今,该公司再次将目光投向公开市场。Rackspace于2008年首次公开募股,在首次公开募股约12年之后,该公司又瞄准了第二次公开募股。
该公司将其业务描述为“多云技术服务”供应商,帮助客户“设计、构建和运营”云环境。Rackspace强调的是服务的重点,这对理解其财务状况很有用,我们一会儿就会看到。
但首先,我要讲一些基础知识。该公司的S-1文件显示,该公司可能在公开募股中筹集的资金为1亿美元。这个数字将会改变,但它确实告诉我们,该公司的目标可能是出售股票,使其净收益接近1亿美元,而不是5亿美元,这是另一个受欢迎的占位者的数字。
Rackspace将在纳斯达克上市,股票代码为“ RXT”。高盛,花旗,摩根大通,加拿大皇家银行资本市场和其他银行正在帮助承销其(第二次)首次公开发行股票。
财务绩效
与其他私有公司一样,Rackspace后来又以上市公司的身份再次公开亮相,负债累累。
该公司的资产负债表显示,截至2020年3月31日,现金及现金等价物为1.252亿美元。在分类账的另一端,Rackspace的债务为39.9亿美元,其中包括28.2亿美元的定期贷款额度和11.2亿美元的优先票据,花费公司8.625%的息票,以及其他债务。定期贷款的利率较低,为4%,其原因是最初交易将Rackspace私有化(20亿美元),以及另外8亿美元,后来又“与Datapipe收购有关”。
这些优先票据原本价值总计12亿美元(合12亿美元),也来自该公司在2016年交易中的收购;私募股权公司有能力用借入的资金购买公司,然后再将其公开募股,并利用这些收益来限制由此产生的债务状况,同时保持财务控制权,这虽然有些厚脸皮,但却是有利可图的。
Rackspace打算使用IPO继续降低债务负担,包括定期贷款和优先票据。确切地说,Rackspace可以偿还多少债务将取决于其IPO定价。
这些债务使一家公司在运营基础上获利可观,而使其在净基础上极为无利可图。观察:
在最右边的列中,我们可以看到一家拥有实质性收入的公司,尽管一家公认的高科技公司的毛利率很小。它从该季度的6.527亿美元收入中获得了2150万美元的2020年第一季度营业利润。但是,该季度的利息支出为7200万美元,使Rackspace净亏损达4820万美元。
但是,并不是所有的损失都一样,因为Rackspace在相同的三个月期间确实拥有正的经营现金流。尽管如此,该公司数十亿美元的债务负担仍然沉重而繁重。
回到我们对Rackspace业务的讨论中,我们回想起它曾说过出售“多云技术服务”,这告诉我们其毛利率将以服务为中心,也就是说,它们将不是软件级别的。而事实并非如此。2020年第一季度,Rackspace的毛利率为38.2%,低于去年第一季度的41.3%。这种趋势令人担忧。
该公司的增长状况也略有不平衡。从2017年到2018年,Rackspace的收入从21.4亿美元增长到24.5亿美元,增长14.4%。该公司在2019年略有萎缩,从2018年的24.5亿美元收入下降到第二年的24.4亿美元。考虑到当年的经济状况以及2019年云计算的重要性,结果令人有些意外。
然而,Rackspace在2020年第一季度确实有所增长。该公司第一季度收入为6.527亿美元,轻松地超过了其2019年第一季度的6.069亿美元。该公司在2020年第一季度增长了7.6%。这并不算多,特别是在毛利率下降的时期,但是恢复增长很可能同样令人欢迎。
TechCrunch在阅读文件时未在其S-1上看到2020年第二季度的业绩,因此我们认为该公司将在短期内重新提交,以包括最新的财务业绩。我们认为,如果不共享第二季度的数据,该公司很难在COVID-19时代以诱人的价格亮相。
如何评估Rackspace是一个难题。该公司是技术型的,这意味着它将找到一些兴趣。但是其缓慢的增长速度,沉重的债务和低迷的利润率使得很难确定一个合理的倍数。当我们拥有更多。
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